中远投资(新加坡) (COSCO Corp)
股价-$4.21 目标-$6.80公司的07财政年度业绩是我 们预料中的。收入飙升86%，净 利则跳升64%，因有效税率降至 3.9%。27%毛利率比我们预期的 30.5%低。虽然管理层相信他们因 新船只的生产提高而将享有规模 经济；但我们对毛利被压缩十分 关注，并把未来两年的预期毛利 率下调至25%。为应付中国的大 量需求，扩充船厂的计划进展顺 利，预料船坞容量在10财政年度 第四季将达到303万载重吨位。公 司表示，造船及改船工程正如期 进行，预期在08财政年度将可交 送11艘船。最近取得的合约总值 4亿2,200万美元，把目前的总订 单额增至65亿美元。随着船只交 送期排至2011年，我们预期公司 将蓬勃增长，况且公司截至07财 政年度拥有庞大的9亿零600万元 净现金。维持买入。

-AmFraser(2月25日)

嘉德置地(CapitaLand)
股价-$6.18 目标-$6.37公司的07财政年度净利报27亿 6,000万元新高(年比上升173%)， 比我们及一般的预测高出16%至 20%。若把总值22亿元的房地产 投资信托与组合重估收益及脱售 收益排除在外，我们估计经常性 净利为6亿零500万元。预料远期 盈利将下滑，由于重估收益及脱 售活动放缓，并由发展利润所主 导。我们把08财政年度的预期净 利下调19%，因为一些赚钱的住 宅项目的利润确认被排除在外。 我们继续把目标价与重估净资产 值(RNAV)挂钩。公司仍然是管 理最佳的发展商之一，它利用房 地产价值链各个环节带来的商机 谋利。在全球波动不定之际，公司是唯一一家依然以高于过往的 RNAV交易的发展商。维持表现差于市场。

-瑞士信贷(2月25日)

赫比国际(Hi-P Int’l)
股价-$1.11 目标-$1.41

基于07财政年度盈利将比06财 政年度高的指标，07财政年度第 四季的净利似乎将高达2,900万 元，后者是赫比在过去6至7个季 度所获净利的一倍；但要营运净 利翻倍则是办得到的。基于2亿 8,500万元的07财政年度第四季预 期销售，毛利率必须高达17.8%方 能如愿取得净利2,900万元。前 者与06至07年的12%至15%毛利 率相比似乎偏高了；但在蒙初创 亏损之前，公司在04至05年享有 18%至24%的毛利率。即使我们假 设08财政年度来自摩托罗拉的订 单减少50%，而来自RIMM、博 朗及诺基亚的订单陆续涌现将有 助于公司的收入增长。就算08财 政年度的毛利率只得14.3%，净 利也可轻易增长12%。尽管今天 股价跳升10%至12%，但公司仍然 以低于7倍远期本益比及0.8倍股 价与账面比交易。我们认为这只 股颇具吸引力，并会以目前的价 位吸购。维持表现优于市场。

-瑞士信贷(2月25日)

胜科海事 (SembCorp Marine)
股价-$3.53 目标-$4.00

尽管公司的07财政年度第四 季盈利受到特殊项目影响是预料 中事，但相关营运却以预料之外 的佳绩带来惊喜；07财政年度经 常性净利比一般及我们的预测分 别高出15%及8%。尽管表现强 劲主要由于提早为钻油台建造和 改建工程开单，但我们也为第四 季度毛利率取得显著增长而感到 安慰；营运毛利率的季比增长逾 300个基点至9.5%，把07财政年 度经常性净利增长推至66%，尽 管营业额年比增长只得27%。虽 然外汇导致特殊亏损，但去年的 净利仍略增。未完工的订单总值 为74亿元。鉴于比预期低的未完 工订单及在07财政年度提早开 单，我们对08及09财政年度盈利 估计作出调整。维持中立。

-高盛(2月25日)