元邦房地产 (China Yuanbang Ppty Hldgs) 股价-$0.27 目标-$0.81

元邦08财政年度上半年的收入下跌24.8%，净利则下滑 90.7%，由于在该期间售出的单位减少。尽管收入下跌，但毛利上升17.8%，因售出单位的平均售价提高。毛利率从去年的32.1%增至50.4%。绿湖已预售了3万平方米的建筑楼面，并取得了1亿5,490万人民币的预售收益。我们预期这个项目将是08财政年度盈利的主要贡献者， 因项目单位将被陆续交收。在取得建筑准证后，金沙洲项目、文昌项目及花都项目将于08财政年度下半年和09财政年度期间展开 建筑工程。主要风险包括为控制楼价而出现更多紧缩措施；由于有待当局的批准而导致建筑工程延误；或最近的气候灾害等。然而，除了上述的风险外，我们并未见到集团的业务在基本上有任何改变。重申买入。

—辉立证券(2月11日)

集永成 (Chip Eng Seng Corp) 股价-$0.525 目标-$0.78

鉴于集团现有项目的其中四个 将近完工，以及严重缺乏商誉良 好的主要承包商；我们把公司建 筑业务08及09财政年度价值分 别为2亿元及1亿元的合约考虑 在内。我们采用分类加总估值 法(sum-of-the-parts)为集团的 产业发展及建筑业务估值。为 反映市场疲弱而导致风险承受 力偏低，我们把08财政年度远 期本益比由之前的15倍下调至 10倍。我们因此而得出0.78元 的目标价，后者比早前0.81元 的目标价略低。这是因为伊莱 雅路发展的发展盈利净现值(net present value)被包括在内；配 售6,070万股予Citadel基金把分 类加总估值稀释；以及本益比下 调至10倍。维持买入。

—威豪金融(2月11日)

SNP集团 (SNP Corp) 股价-$1.11 目标-$1.41

07财政年度税后与少数股益 后的盈利(PATMI)报2,930万元 新高，意味着年比提高了39%。 公司盈利强劲增长是因为各部门 的表现均佳，尤其是商业印刷业 务。若把1,030万元的一次性净 收益排除在外，公司的持续经营 业务在07财政年度的PATMI为 1,900万元，相等于241%的强劲 年比增长。尽管美国经济放缓及 美元贬值可能令人认为会影响公 司的出口业务，但我们却认为这 对公司的盈利不会有太大影响。 就算有任何出口市场放缓的情况 出现，公司在中国的彩色杂志及 纸包装印刷的增长应足以抵消出 口放缓的情况。最后，随着北京 新印刷厂房在08财政年度下半年 竣工，我们预期商业印刷部门的 净利将在09财政年度有更大增 长。重申买入。

—辉立证券(2月11日)

思念食品 (Synear Food Hldgs) 股价-$1.10 目标-$1.75

虽然公司的产品并未受到最 近中国实施的价格监控所影响， 但我们不预期公司在近期内把平 均售价提高。视乎暴风雪何时结 束，农历新年后的销售可能因运 输出现问题而受影响；而蔬菜价 格增加也有可能令毛利率减低。 除此之外，佳节期间猪肉需求 强劲导致价格提高，并超越了 八月份的高价，上升至每公斤 21.80人民币。虽然我们预期猪 肉价格将在佳节过后下降，但 下降速度可能会比原来所预期的 慢。由于预期原材料价格高企， 我们把08及09财政年度的预期毛 利率分别从32.5%及35%下调至 29.7%及30.8%。我们对公司的 长期前景感到乐观。身为速冻 食品的市场首要商家，公司可从 中国快速都市化和人民日趋富裕 的情况中受惠。保持表现优于市 场的评级。

—联昌国际(2月11日)

特许半导体 (Chartered Semiconductor Manufacturing) 股价-$0.84 目标-$0.85

公司第四季度的营运毛利率为- 0.1%，比我们预期的1.8%低。 部分归咎于：1)减少90纳米的出 货量导致产品组合欠佳，以及 2)45纳米的相关研发开支提高。 在第一季度，公司的收入指标为 季比上升2%-6%，比我们的下 降10%预估为佳。我们把这归功 于更强劲的无线部门以及中央处 理器业务已见底回升。尽管收入 指标较佳，但公司在第一季度的 净收益指标为零(中间点)，比我 们估计的1,150万美元净利低。 虽然公司希望继续聚焦于其进阶 制程节点的先进技能，但我们认 为公司与首要业者如TSMC等之 间的技术差距仍然甚远。我们把 这归咎于在技术许可上的固有弊 病。我们看不到有直接的解决方 法，并料公司将继续成为落后 者。我们把目标价由0.92元下调 至0.85元。保持中立。

—瑞银投资(2月12日)

海皇轮船 (Neptune Orient Lines) 股价-$3.20 目标-$3.11

07财政年度的5亿2,200万美元 净利比我们预期的5,000万美元 高出4.4%，比一般预测则高出 16%。净利年比上升44%，因受 到轮船载运量年比上升12%所推 动。宣布年终派息每股0.10元， 令全年股息增至每股0.14元；这 比我们0.08元(去年的数字)的预 期高。管理层预料美国集装箱 贸易航线的增长将放缓，由于 全球金融市场不稳定及美国经 济放缓。然而，管理层仍预期与 亚洲经济体的贸易联系将持续增 长。尽管公司股价在过去三个月 里下滑，我们对盈利前景仍抱审 慎态度，理由是：(1)美国经济放 缓带来负面影响，2007年来自美 洲的收入占55%；(2)燃油成本提 高及对冲措施在2008年将陆续到 期；以及(3)2008年至2009年的 全球集装箱轮船数量每年增加 11%-12%，为运费带来下降压 力。目前以1.2倍08财政年度股 价与账面值比交易，如果美国继 续传出负面消息，我们认为这只 股可能会以低于账面值的价位交 易。维持卖出。

—德意志银行(2月12日)

Mercator Lines(S) 股价-$0.47 目标-$0.74

公司08财政年度第三季的净 利报1,440万美元，比一年前的 240万美元上升了494%。收入 年比上升106%。净利增幅庞大 是因为货运量及船舶出租费均 提高。九个月的净利为2,860万 美元，一年前则是410万美元。 我们预期08财政年度第四季的 净利会比第三季强劲，因为平 均出租费提高。由于三份租船 货运合约在2007年12月份的季 度已到期，我们预期用于上述 合约的船只现可赚取更高的出 租费。我们认为公司将能稳步 达到我们预期的4,690万美元净 利。我们料08财政年度的每股 净利年比将上升108%。我们预 料在2008年下半年，波罗的海干 散装货运价指数的价位将比现有 水平高，尤其是在铁矿协商完成 之后。后者应对这只股的走势有 利。维持买入。

—德意志银行(2月12日)

新邮政(Singapore Post) 股价-$1.07 目标-$1.30

公司的股价下滑了5%，但其 全年迄今的表现比摩根士丹利 资本国际(新加坡)的预测高出 12%。我们相信公司的股价应 会继续保持坚挺，并持续在波 动不定的市场条件下表现优于 市场，原因包括：(1)具吸引力 的派息率；(2)盈利前景明朗及 不错的增长潜能。主要催化剂 包括：(1)来临的08财政年度第 四季业绩(在四月份)可能排除利 润进一步压缩的威胁，我们也 相信公司的盈利将会因直邮服务 收入增长而比预期强劲。(2)参考 定价法更明朗可能排除对邮政放 宽带来的威胁。(3)更清晰的区域 策略可能排除并购的威胁。(4)管 理层最近公开表示正在考虑释放 总部办公大楼的价值；根据最近 《商业时报》的报导，大楼的估 值意味着脱售净收益可高达每股 0.61元。上调至买入。

—高盛(2月13日