10月的秋凉，已让人们感受到寒冬的到来。在经历了各国政府的救市措施之后，全球股市逐渐从大反弹中回落，我们又马上面临实体经济衰退所引发的新一轮风险，中国股市的大幅度下跌已经对此作出提前反应了。在深沪股市下跌一周年之际，我们不得不考虑：寒冬到了，还会看到冰河年代吗？我们又可以做什么？

自上证综指触及6124点之后的一年中，深沪股市跌幅近70%。在A股投资者顾影自怜之际，俄罗斯、冰岛股市的跌幅快速超越A股，冰岛股市一天跌幅一度超过77%。但相比美国某些金融机构的破产令投资者一无所有来说，我国A股投资者则是终于彻底告别了股市会大反弹、解套出局的幻想！

现在，理性的投资者开始思考这次调整将会在何时结束。首先，目前美股的下行幅度已超过了过去50年间9次熊市的平均跌幅，而美股仅在1929年至1932年的经济大萧条时期累计跌幅达85%。以此来看，如果美国经济能够避免出现大萧条，则目前一年最大跌幅离历史性大调整的底部尚有5%~6%的理论跌幅。

其次，A股市场在1996年至2006年10年之内曾经出现两次调整，而本次调整的跌幅远大于前两次，虽然调整的时间已经达到12个月，但调整的周期仍未完成。2009年10月份将是“大小非”最大规模的一次解禁，也是本次调整周期的第24个月，之后全流通的压力将出现明显的拐点，这个时间段值得中长线投资者重点关注。

由美国金融市场引发的金融风暴的余波仍未消散，A股市场短期以及长期下跌趋势也未改变。从盘面看，中国石油、万科以及中、工、建行的护盘行为明显，原因是市场预期未来一年内将至少有4次减息、存款准备金率多次下降以及取消红利税等政策出台。此外，市场对央企回购的预期也支持相关股票保持强势区间震荡。

目前A股市场形成这样一种套利模式，一旦股指跌幅过大或接近前期1800点附近，则会出现因憧憬减息等系统性利好刺激的股指反弹；一旦中国石油等指标股跌幅过大，也可能出现回购现象。最近攀钢钢钒股价的走势就说明回购护盘行为是可能的。这样一来，深沪股指将形成一个1800~2200点的大箱体震荡。

短期的平衡最终都会被打破，从时间上来看，随着三季报的披露，业绩下滑的股票将再次调整，如券商业绩下降预期导致券商股大幅下跌。业绩下滑的因素是第四季度压制股价反弹的最大压力，短期即使有充裕的资金护盘指标股，也只是让调整的趋势略为推迟而已。从技术面来看，鉴于股指每次反弹都反复受压于60天均线以及30天均线，随着压力线再次接近，在没有强力突破上行的因素出现之前，深沪股指将再度下行寻找支持位。

总的来看，目前弱势平衡局面下，抵抗下跌的箱体格局只是适宜敢于冒风险的激进投资者进行快进快出式的操作策略，而稳健型投资者可控制好仓位，等待趋势更加明朗才进行交易。