快速地扫视一下在2008年1月所刊出的投资报告，再一次证明了市场预测对投资者的帮助不大，尽管那些专家们言之凿凿。

“我们认为尽管美国将会出现衰退，也只会是短暂性的…可是，我们肯定目前的股票实在是物有所值。海峡时报指数目前以13倍远期本益比交易，比起其平均为16倍的历史本益比为低，”后者是摘录自本地一家经纪行的报告。

再迅速地前进至9个月后的今天，您会发觉新加坡证券正以单位数的远期本益比交易，而严重的环球衰退已露端倪。

动荡的起因
做成目前经济不安的罪魁祸首是美国的次优房贷。由于次优房贷出现的坏账攀升，银行系统在2007年后期开始受到影响。

然而，这个被认为只属于房屋贷款市场的小问题，在房屋遭拍卖的情况越来越严重下，蔓延至其他的贷款市场，逼使金融机构注销亿万元的债务及在信心尽失下，导致多家美国和欧洲金融机构倒闭。

虽然在美国和欧洲央行合力出手挽救下，金融系统避过彻底垮台的厄运，但真正的问题其实刚开始浮现。

基于最近出炉的经济数据显示，美国经济将要为长期的放缓作好准备。随着失业率攀升，破产个案将增加及信用卡和汽车贷款市场将会有更多坏账出现。在这样的情况下，新一轮的注销及进一步向不同的金融机构注资似乎在所难免。银行对自身的资产负债表将会更小心保护，而无论央行是否会有注资行动，它们也不会轻易放贷。美国经济有赖宽松的信贷政策来取得增长的年代已划上句号，预期它在2009年将陷入动荡不安之中。

防御型兼派发合理股息的股票在起伏不定的市场中似乎比较安全，但那些具有不错增长潜能及强劲现金盈余的公司在复苏出现时，将会快速回弹。

在目前市场情绪低迷及企业监管出现问题下，中国股的估值已下跌至十分诱人的水平，大部分S股(在新加坡上市的中国股票)成为低于10倍本益比的小型股。考虑到中国今年的增长预测达到8-9%及其拥有几万亿元的储备-应可让其实施金融和货币刺激配套下，我们认为S股中一定有不少瑰宝。

全速前进
中国鸿星体育(China Hongxing Sports)是中国高级运动鞋生产商之一。由于它不断扩大零售店的数目至3,648间，在营业额提高下，08财政年度上半年的盈利飙升37.5%。 截至2008年6月30日，现金盈余保持在22亿人民币的健康水平，足够为其总债务提供4.4倍的保护。事实上，每股0.87人民币现金的折算约相等于其目前的股价。另外，公司自06财政年度起一直都有派息。07财政年度的获益率和本益比分别为4.9%和4.9倍。

尽管中国经济出现放缓的消息浮现，公司在8月份举行的2009春季展销会中还是吸引了创纪录的买家，取得12亿人民币的订单。随着努力改善较高毛利产品的销售(像运动服饰)及预期在2008年尾第四间厂房落成，公司应不但可以应付需求增加，也可维持增长势头。

大饱口福
饺子生产商思念食品(Synear Food Holdings)宣布08财政年度上半年的营业额和盈利均下跌，由于2008年初华南发生严重的雪灾。原材料成本像猪肉、面粉及包装材料纷纷涨价， 使毛利进一步受压。随着其在广州的第三间厂房落成(新厂房拥有10万公吨产能，让总产能提升20.5%)，公司的经济规模得以改善，而增长也得以维持。

相等于总负债4.7倍的13亿人民币现金盈余相信应可让公司免于陷入现金困境中。虽然毛利润率年比从35.4%下跌至27.3%，我们有信心公司在采取自动化生产及中国的生猪业复苏后，成本飙升可受到抑制。此外，公司努力促销高级产品，长期而言将可把利润提高，那么其十分便宜的2.1倍本益比似乎有点不大合理。

为您添衣
油价猛挫可能夺去石油与天然气股的光彩，但肯定对天宇(China Sky Chemical Fibre)的影响不大。这家中国高端尼龙生产商依赖聚酰胺母粒(polyamide chips)来作为生产原料，后者是原油加工的副产品。

尽管油价创新高，截至2008年6月30日的半年期业绩报告显示营业额和盈利均取得令人鼓舞的增长，而毛利率也获改善。公司的优质产品及信誉可靠的品牌让其可把高涨的成本转嫁给客户。推出新产品像超弹性尼龙全拉丝及尼龙高向丝，再加上国内的强劲需求，应可帮助公司抵御环球纺织品的销售放缓情况。更何况，其每股1.31人民币的现金值和1.6倍的本益比，让天宇为长期投资者带来前所未有的魅力。