股市暴跌往往会把一家公司的优势及缺点显露无遗。对新加坡交易所而言，未来的业务重点应放在衍生品，而并非股票上。

新交所的核心证券专营业务正在走下坡；在吸引外商来新上市集资方面也不大成功；而房地产投资信托随着信贷危机而沉寂下来。熊市只会令这些业务雪上加霜。

尽管证券市场正遭到血洗，但以亚洲为中心的对冲基金依然在进行衍生品交易，后者与新加坡以外的区域股市指数挂钩。

新交所在较早时候公布的季度盈利报告虽然令人失望，但其衍生品业务却脱颖而出：衍生品结算收入提高了24%，尽管总收入年比下滑28%。交易最活跃的是与台湾和日本挂钩的期货合约。

因此，新交所可能从扮演所谓的“狙击手”角色中觅得商机：创造一些涉足新加坡以外的亚洲市场衍生产品。

为跃升至区域或国际衍生品交易所的地位，新交所需要一个有经验的合作伙伴。

这令人想起设于芝加哥的衍生品巨头CME集团，或许只因为它与新交所已有十分长久的合作关系-双方共同提供的期货合约利用同一个结算服务。另一个潜在伙伴就是东京证券交易所，后者已持有新交所接近5%的股份。

CME及其西方国家对手在拓展亚洲业务方面，野心十分明确。新交所总裁谢福华也曾说过要与西方资本市场“结缘”。

不论与芝加哥或东京合作，都能让新交所获得科技上的提升、环球巨头的营销力量以及可支撑其衍生品业务的资金。

潜在买家目前可能对收购提不起兴趣。但金融动荡已使新交所的合并溢价(merger premium)消失，因为其股价已从高峰下跌了68%。

政府监管机构可能会设下一些管制措施，例如潜在买家必须获得批准，方能购入超过5%的新交所股权。但今时今日，若能把国家证券交易所从困境中拯救出来，监管机构尽管不大愿意，也可有商榷的余地。