腾飞房产信托(Ascendas REIT)
股价-$1.51 目标-$2.10
公司08财政年度第二季的业绩符合预期。总收入和净产业收入年比分别增长21%至9,730万元和7,260万元。虽然我们预期前景崎岖，但公司应可安然度过，因为它的租约期长达5.5年，其中49%为售后回租物业，后者大部分签订了长期租约。投资者对再融资成本依旧担心，但利息增加将只会影响余下的23%债务。截至08年9月30日，公司76.7%的债务在未来的3.9年拥有固定利率。预期10财政年度的债务成本将提高50个基点，让我们对该年度的每单位派息(DPU)预估减低0.19分。租金和出租率则预期受10%租金回落影响。目标价是与重估净资产值最低预估挂钩。基于1.50元的股价，这只股是以09-11财政年度平均10%的DPU获益率交易。维持买入评级。-星展唯高达(10月20日)

丰益国际(Wilmar Int’l)
股价-$2.06 目标-$3.50
公司股价最近回落主要是因为原棕油价格下调，后者大部分是受情绪影响，应只是暂时性质。平均而言，我们把08-10财政年度的营业额预估调低26%(鉴于原棕油和黄豆油的公开市值下跌)；营运毛利为6%(鉴于中国食品及动物饲料业向好)。公司预期在08-10财政年度的营运现金流入和自由现金流量分别为12亿9,600万美元和3亿5,900万美元，意味着它于09-10财政年度可以在不增加负债的情况下使盈利增加。我们把目标价调低40%，以反映越来越多投资者选择回避冒险及环球原棕油的库存与应用比收紧。估值并不苛求，考虑到09/10财政年度的本益比为11倍/9倍，大大低于这只股的16倍中期本益比。维持曾持评级。-摩根士丹利(10月20日)

城市发展(City Developments)
股价-$7.28 目标-$7.15
我们预期新加坡产业市场走下坡的速度加快，由于09年将受衰退打击，但公司应可安然度过。负债比颇低，为0.31倍，预期后者将降低至0.2倍之下，因发展项目逐渐完成及获得4亿7,800万元脱售收益。我们把08-10财政年度的核心盈利调低10-23%，以反映住宅项目的售出率减少及千禧国敦酒店的贡献减低；酒店盈利调低16%以反映环球经济衰退。盈利和现金流入应在平均数字之上，鉴于预售将带来65亿元进账及出租产业带来经常性收入。重估亏损不大可能出现，而大部分土地库是以合理价买入。目标价以09年重估净资产值预估(11元)的35%折扣定出，与1998年/2001年衰退期的平均折扣相符。后者也反映了英镑贬值、商业价值调低及平均售价回落。评级下调至持守。-德意志银行(10月21日)

新达信托(Suntec REIT)
股价-$0.82 目标-$1.23
公司的股价快速下滑，目前跌穿了1元的招股价。我们相信办公楼面对的风险最高。08财政年度第二季的出租率只有10万平方英尺(季对季减低62%)，而A级的租金料将从目前每平方英尺18元大幅回落至9元。我们认为办公室租金将从目前每平方英尺11-13元回落至2012年的8元，并把08-10财政年度的DPU调低2-16%。除了08年10月到期的过渡贷款外，08及09财政年度没有重大的贷款到期。负债比维持在保守的31.4%。目标价是以10年期股息折扣模式及8.4%股益成本定出。预料终期的增长为1%，但派息比率为较低的90%，考虑到长期的资本开支。我们已全面稀释单位的数目，包括了递延单位。公司目前以12%的08财政年度获益率交易，意味着比10年期政府债券的909个基点还要高。买入。-德意志银行(10月21日)