嘉德置地(CapitaLand)
股价-$4.18 目标-$3.90
我们的香港/中国产业分析师相信未来12个月对中国产业市场来说是一个区分期。以地区而言，渤海、长江三角洲及重庆的表现最为突出；而广东、北京、武汉及福建则会进一步回落。预期在未来12个月，广州将回落20%；成都为10-15%；上海中央区则保持不变。公司在2007年接近全盛时期以约10亿元购入多幅大型地皮，令我们最关注的是花拉阁和茶阳花园。据我们的估计，若保本价分别为每平方英尺1350元及2500元(而售价分别为每平方英尺1200元及2200元)，那么公司需要提供大幅拨备。我们把重估净资产值下调10%至4.90元，以反映:1)中国住宅项目的价格回落10-20%；2)新加坡的售价回落、建筑成本上升及可能需要拨备；及3)管理资产业务的本益比倍数回落至10倍。重申卖出评级。-花旗投资研究(9月5日)

集永成(Chip Eng Seng Corp)
股价-$0.265 目标-$0.47公司从建屋局取得1亿5,600万元合约，将建设一个附有停车场和社区设施的住宅区。截至08年9月，公司拥有强大的8亿4,300万元订单，并预期在未来两至三年内确认。我们预期毛利相对稳定，因为原材料价格升幅将受公共项目的波动条款保护，这类订单占约75%。我们继续以分类加总估值法来为其建筑业务估值，后者保持为5倍08财政年度建筑盈利预估；并重估了公司未售出的产业。假设在目前市场取得100%销售，公司所有未售出项目的重估值均比最近的交易价为低。尽管在分类加总估值法中包含了25%折扣因素，以计入人力成本、柴油和钢价的上涨风险，公司还是以我们目标价的大幅折扣交易。维持买入评级。-威豪金融(9月5日)

企鹅国际(Penguin Int’l )
股价-$0.125 目标-$0.14公司从一个渡轮营运商转型为一个综合海事及岸外服务提供商。在过去两年，公司成功地在中东取得造船、租船和船只管理/营运合约。公司购买更多的锚作拖引供应船及岸外支援船只来支持蓬勃的岸外活动。可是，资本密集的船队扩充计划可能会令债务增加或股票稀释，以至需要出售和回租安排来集资。另方面，更新船队也可能因脱售旧船而刺激盈利，鉴于目前的钢价和铝价高企。材料成本(钢、铝及油价)和外汇波动也可能影响收入和毛利。我们预测08财政年度收入增长17%至9,490万元，但盈利下跌38%至480万元，由于特别收益减少。基于09财政年度每股净有形资产预估的30%折扣为0.2元，我们得出的目标价为0.14元。维持持守评级。-SIAS研究(9月8日)

柏盛国际(Biosensors Int’l Group)
股价-$0.52 目标-$1.02上星期，公司的LEADERS产品9个月临床报告成功显示在避免心性死亡与心肌梗死，以至血管重建方面，其功效不比J&J Cypher的西罗莫司涂层支架差(或等同)。我们知道公司难与大公司(如J&J、Medtronic、Abbott及Boston Scientific)竞争，因为它们有:1)较强的资产负债表；2)捆绑产品和打折的能力；3)可以给临床中心大笔研究款项；及4)可以发动削价战并得以维持。分析业内的不同意见和数据，我们对公司的未来整体表现乐观。在08年10月举行的心血管治疗(TCT)2008年会将会令公司的终端买家-临床医生对公司的产品更加了解。只要公司的成本节约及经销计划能持续执行，我们有信心公司可以符合指引，并估计能成为药物涂层心血管支架业的一股新力量。维持买入评级。-华侨投资(9月9日)

胜达科技(Datapulse Technology)
股价-$0.175 目标-$0.21我们预期10财政年度的软件销售会大幅回升，而由于公司拥有健康的资产负债表及致力于光碟业务，它应该可以取得更大的市场份额，因为其很多同行纷纷离场。事实上，管理层说亚细安(尤其是大马和泰国)多个潜在新客户曾向公司接触，因为它们的供应商遇到困难或结业。游戏部门的分量加重，因受到微软X-box相关游戏软件业务推动。随着拥有X-box游戏主机的用户基数扩大，来自微软以至第二及第三方软件客户的订单增多。公司也获得更多微软的配件捆绑订单，后者订购的配件包括了吉他、鼓和扩音器等。我们知道这些业务的售价和毛利高于传统的DVD-ROM业务。我们把09-10财政年度的每股盈利预测提高约5%，因考虑到销售额将增加。维持买入评级。-联昌国际(9月9日)

莱佛士医疗(Raffles Medical Group)
股价-$1.04 目标-$1.01我们留意到私家医院的住院人数往往与经济挂钩。在护理业的乐观前景(如预期人口老化及人口增多)、提升新加坡作为医疗中心、及淡马锡控股与卡塔尔投资局成为股东等因素下，公司的估值溢价在07年中达到65%累积高位。事实上，随着环球经济放缓，我们认为住院人数会减少，因消费者在开支上较为谨慎。在这情况下，私人护理业的增长一般上较慢，因更多人会选择公立医院、选择便宜的医疗配套或病房、延迟或选择不进行非急需手术及海外病人的数目减少等。然而，公司应可获得增长，因病床的数目增多(虽然比我们之前的估计少)及营运效益带来的成果。我们把评级调低至持守。-星展唯高达(9月9日)

SC全球(SC Global Developments)
股价-$0.77 目标-$1.02公司宣布其所推出的马丁路38号第一期30个单位已全部售出，平均售价为每平方英尺2130元，后者比集团早前预期的每平方英尺2000元及我们近期的每平方英尺1800元预测为高。这个项目的保本价约为每平方英尺1162元。假设整个项目都可以较高的平均售价卖出，集团可以获得较预期高的收入，并可不受约57%的整体发展成本影响。盈利提高也可为我们目前的重估净资产值添加0.06元。中端市场项目的销售令人鼓舞，让集团可以把更多土地发展来增加现金流入，可是，早前推出的项目-山岭域公寓及The Marq on Paterson Hill迄今的售出率还是停留在13%和41%，反映了高端项目所面对的挑战较大。维持持守评级。-星展唯高达(9月9日)

新加坡交易所(Singapore Exchange)
股价-$6.37 目标-$5.20证券市场的08年8月份交易量依然疲弱，平均每天为12亿元。我们把09财政年度证券市场的交易量预估从17亿7,000万元减低至14亿5,000万元；并把10财政年度的预估从20亿2,000万元调低至14亿9,000万元。我们认为期货结算的收入继续稳健。08财政年度第四季的期货结算收入年比上升了27.3%，并占营运收入的22%。表现最突出的是印度CNX Nifty指数，后者占第四季期货交易量的22.5%(去年同期只占0.4%)。在最近公布的08财政年度业绩中，公司宣布派发每股0.29元的年终股息。我们相信在派息后，公司的股价会大幅回软。尽管我们认为期货交易量稳定，但股市交易量疲弱令我们要把09财政年度净利预测调低至3亿3,780万元。我们也把10财政年度的净利预测从4亿零590万元调低至3亿4,850万元。卖出。-德意志摩根建富(9月9日)

-CM译