过去几个月来，在信贷紧缩的阴影挥之不去、消费需求低于预期、以及原材料和劳工成本上涨侵蚀毛利润的晦暗局势下，S-股(在新加坡上市的中国公司)蒙受重创。

尽管如此，中国鹏杰纺织(Zhongguo Pengjie Fabrics)仍然不改原定计划，毅然于8月11日在主板挂牌上市。不过，这家总部位于山东的公司，也和其他大多数的新股一样，面临股价跌破发售价的命运。其交易价目前比0.23元的发售价低了24%。

虽然市场情绪低迷，公司首次公开售股仍然吸引了多家机构的注意，其中包括中信证券经纪(香港)(CITIC Securities Brokerage (HK))、信捷资本(Sunmax Capital)以及由大和住银投资(Daiwa SB Investments (Singapore))代管的多个基金。

市场定位异于同行
公司董事长刘德杰指出，虽然同在中国经营纺织业务，但是公司和其他在新加坡交易所上市的同行，如天宇(China Sky Chemical Fibre)和力恒化纤科技(Li Heng Chemical Fibre)等相比，还是存在着许多不同点。

他在接受《股市资讯》新加坡版的专访时说：“纺织业可以细分为多个领域，所用的原材料和制成品都完全不同。”诚然，天宇和力恒化纤以化学纤维为原材料，但中国鹏杰纺织的业务却以棉花为主。

中国鹏杰纺织创立于2003年，专门生产纺纱(主要为精梳棉纱)和坯布，它们被广泛用来制作高级时装和家居装潢用品。公司除了以生产优质产品和一丝不苟的品质管理而知名外，也生产多种天然和合成纤维的纺纱，如莫代尔纱、竹纱、夜光色纱和保暖纱等。

截至2007年12月31日，公司纺纱厂的最大年产能达1万7,303吨，而其坯布生产设施的最大年产能为2,680万米。

财务状况稳健
公司近年的业绩表现强稳，与中国的经济增长一致。在05-07财政年度里，其收入和盈利分别取得亮丽的56.4%和65.4%年复合增长率。

截至2007年12月31日，公司的全年净利年比增长20%，报6,730万人民币，这主要是得利于收入跃升40.1%至4亿8,660万人民币。可是其毛利润率却从20.4%微跌至19%。这是由于生产设施使用率逼近极限，公司只得向其他厂商买入更多成品来满足客户的需求，而压低了纺纱业务的毛利所致。

刘德杰表示，公司决心要提高其毛利润率，并为此从首次公开售股的收益中拨出600万元，在未来三年里分阶段开展紧密纺纱的生产。

紧密纺纱所采用的最新科技，能同时提高纺纱的品质，及其生产效益和效力。因此比起传统棉纱，生产紧密纺纱的毛利润更高。刘德杰补充说，公司的紧密纺纱已在今年一月开始小规模的商业销售。

公司已拟定计划，通过收购机器或现有的公司，甚至是双管齐下，进军毛利润率更高的宽坯布生产业务。公司为此从首次公开售股的净收益中拨出1,200万元，并预期年产2,500万米的宽坯布，同时期望在2008年下半年开始进行销售。

估值方面，中国鹏杰纺织目前以低于5倍历来本益比的价格交易，与其他在新交所上市的同行相若(它们的交易价在4-6倍历来本益比之间)。尽管如此，但由于投资者为了避免与母熊正面交锋而选择场外观望，致使公司的交易量淡薄。

中国社会日渐富裕，对流行趋势也愈加关注，促使高级时装的需求水涨船高。加上中国在进入世界贸易组织以后，高级时装需求量庞大的欧洲和美国，已在2005年1月1日起取消了中国生产服饰的入口配额。占据了有利形势的中国鹏杰，将能从这块不断扩大的市场中获益匪浅。

重要财务数据

Caption 1-刘德杰：纺织业可以细分为多个领域，所用的原材料和制成品都完全不同。
Caption 2-扩充产能，追求更高增长