全球经济放缓，加上信贷风暴在爆发一年后，仍然威力不减，没有止息的迹象，导致区域股市持续下滑。外围环境恶劣不堪，许多公司只能抱持守势，勉力维持其盈利。但是，主板上市公司敏华控股(Man Wah Holdings)却逆流而上，其09财政年度第一季的业绩仍然保持稳健的增长。

成立于1992年的敏华控股，是一个家具集团，主要是以其知名品牌芝华仕(Cheers)设计、生产和销售多种中高端的多功能沙发。公司的沙发年产能达到50万套，其收入大部分来自北美、欧洲和中国市场。

虽然上述三大经济体都在目前的金融危机中受到冲击，不过它们实际上仍然继续取得增长，只是步伐有所放缓。2007年，美国和欧洲的国内生产总值 (GDP)分别达到13.86万亿美元和14.4万亿美元，两者合占全球65.82万亿美元生产总值中的40%。中国则以7万亿美元的产值紧随其后。

美国房市疲弱并没有导致公司来自美国的订单数目减少。相反地，公司的市场份额还持续扩大。

09财政年度第一季业绩耀眼

在北美和中国市场的销售增加带动下，公司于09财政年度第一季的盈利上升65.3%。不过，在欧洲的销售却萎缩23.6%。敏华控股的管理层表示，公司正加强与大型零售商的联系，以应对正在放缓的欧洲市场。

09财政年度第一季中，以北美的业务表现最为抢眼，收入增幅达104.6%。中国和香港市场的销售则分别上升47.8%和15.6%。值得注意的是，公司的北美业务营业额从05财政年度的1亿1,360万港元上升至08财政年度的6亿3,900万港元，年复合增长率达77.8%。中国市场方面，其营业额也从05财政年度的1,970万港元飙升至08财政年度的2亿7,720万港元，取得141.4%的年复合增长率。

尽管商品价格飙升，包括皮革(其主要原材料)，但公司在09财政年度第一季的毛利润率仍从07财政年度下半年的25.5%大幅提高至34.9%，成为公司业绩的另一亮点。公司也积极采取新措施，如调整产品组合；跳过中间分销商、直接售货予美国大型零售商；以及精简运作来达致更高的规模经济效益。从公司的耀眼业绩来看，这些策略确已奏效。

公司的收入从04财政年度的2亿3,300万港元提高到08财政年度的14亿8,600万港元，年复合增长率达到59%；同期的净利也从5,000 万港元增加至1亿8,800万港元，年复合增长率为39%。此外，敏华控股的股本回报率高达31.2%，加上丰厚的7.5%股息获益率，以及并不苛刻的 4.9倍08财政年度本益比的估值，显示这家公司的未来大有可为，肯定不会被明智的投资者所忽视。