美国股市终于出现恐慌性的抛售潮。道琼斯指数跌破11000点，与14000点的高位比较，下跌3000点，创两年多的新低点。

前一些时候，美国次级房屋贷款问题在最坏的情况使到道琼斯指数跌至13000点，现在，问题已经伸延至一级的房屋贷款问题。所谓一级的房屋贷款即普通的一般性的房屋贷款，是你、我买房屋向银行贷款。贷款人理论上都有还款的能力，除非出了意想不到的问题，比方说失业、伤残、死亡……否则，这些人买了房屋，就算房屋价格下滑，他们也一样会每月按时缴交分期付款。因此，理论上问题不大。但是，现在人心惶惶，资本市场信心全毁，投资者开始担心美国两家最大的房地产贷款公司房利美与房贷美会不会倒闭？这两家公司所发行的债券多达5万亿美元，许多国家的中央银行都持有这两家公司的债券。据报导，单是中国政府就持有3000亿美元债券，日本政府也持有1000亿美元债券；影响之大，令人担心。美国联邦储备局主席伯南克也在7月15日的国会听证会上说美国目前经济滑坡的风险非常大，同时通货膨胀的风险也很大。这的确是很大的问题，而且是两难的问题。

传统上，通货膨胀严重，美国该加息；但加息会导致经济滑坡更严重，由经济衰退变大萧条。传统上，面对经济滑坡，是应该再减息。但是，通胀率如此高，再减息就会使到通胀率更高，美元再贬值。现在伯南克的确左右为难，他于7月15日于美国国会的发言非常的悲观。

通货膨胀的两大源头是石油与粮食价格高涨，这也是两项难以解决的问题。

中东形势紧张，伊朗在研究核武器，以色列恫言攻打伊朗。还有全球石油的需求也因为多了中国、印度、俄罗斯、巴西这些新兴国家的消费而增加，吸引了非常大量的炒家加入炒卖石油期货的行列。石油期货市场已经成为世界最大的赌场。油价在大炒家疯狂的炒卖之下，已形成泡沫式的上涨，冲击全球金融市场。

粮食价格也因为中国、印度、俄罗斯、巴西的人民开始富起来而增加消费，甚至说增加浪费。城市里酒楼餐馆大量吃剩的食物被抛弃，需求增加，供给不但没增加，还减少了。为什么减少？因为欧洲与美国的大量玉米被用来提炼乙醇以当成石油的替代品。玉米涨价了，猪的饲料主要是玉米，于是养猪成本上升，猪肉贵了。玉米涨价，种米种麦的土地可能改种玉米，于是，米价、麦价也贵了，一连串的连锁反应。

目前，我们的确看不到有什么好消息，市场上尽是坏消息。

股市永远是有升有跌。牛市之后是熊市，熊市之后是牛市。牛熊牛熊不断地交替循环。

去年10月，从2003年开始的牛市结束了。去年10月开始，我也多次告诉大家，牛市已死，我们正面对的是漫漫的熊市。现在是大家耐心地等待黎明的时候。