力恒化纤科技(Li Heng Chemical Fibre Technologies)
股价-$0.60 目标-$1.40

公司预测可占中国尼龙市场的14.6%市场份额让它在业内拥有较大的竞争优势，从而成为市场的领导者。在建中的新厂房将把产能提高54%，并将如期在09财政年度第三季完工。公司目前的股价被低估，因为投资者担心纺织品价格不断攀升会引致全球需求减少。我们相信中国在生产廉价布料方面的竞争优势保持不变。我们的目标价是基于折扣现金流量估值(13.3%加权平均资本成本及1%终端增长率)。我们预测07至10财政年度的每股盈利年复合增长率为23.7%，而同期的5.4倍平均本益比意味着本益比增长(PEG)为0.2；我们的目标倍数则意味着PEG为0.4。同行以9.9倍平均历史本益比交易，它们的本益比介于3.9倍至18.6倍。我们的1.40元目标价意味着08财政年度本益比预估为8.7倍，比区域的化纤生产商为低，后者以12.5倍08财政年度预估交易。重申买入。-德意志银行(7月13日)

中远投资(新加坡)(COSCO Corp (S))
股价-$3.15 目标-$4.39

据Rigzone提供的资料，南通中远船务工程被指定为Sevan海事建造两个新钻油台，并于08年6月宣布，获以约14亿至21亿美元建造额外六个钻台的期权。尽管本年迄今的订单仅达7亿美元；但我们相信随着更多岸外及改造项目的出现，订单将在第三季度起陆续增加。目前的订单总额约为70亿美元，而08年的订单额预计为30亿至35亿美元。虽然钢板价格本年迄今已飙升35%，但我们的敏感性分析显示，即使钢价在08年末再增25%，公司仍能取得与其新加坡同行不相上下的10%毛利。我们假设09年的交送将取得10%税前盈利率，而2010/11年则为9%。我们保持为08年所设定的盈利预测和订单额，并把造船业务的18倍本益比估值(分类加总估值法)折扣10%，所得出的目标价仍能提供39%的上涨空间。维持表现优于市场。-联昌国际(7月14日)

嘉康信托(CapitaCommercial Trust)
股价-$1.88 目标-$2.79

公司以11亿7,000万元完成收购乔治街一号(OGS)。收购资金由价值3亿7,000万元的可转换债券(3.95%期满回报率，2%票面利率)；1亿5,000万元的中期票据(3.05%利率)及6亿5,000万元的有期贷款(首六个月利息为2.86%)提供。这意味着集资总成本估计为第一年的3.15%至第五年的4.31%，假设有期贷款的重组利率为4.8%。估计于08至09年期间，OGS将有51%的租约期满，这些租约的平均租金为每月每平方英尺6.22元，而叫价则为每月每平方英尺22.50元。在4.25%的回报率保障下(每年最低产业净收入为4,950万元)，该收购在初期将为回报率增长提供少许贡献(08至09年度预估每单位派息增长为0.1%至1.6%)。我们估计债券于第一年内全被转换后，目标价的潜在稀释率最高为9.6%；继而把公司的负债比增至37.6%。把OGS包括在内，我们的08至09年度预估每单位派息预测将分别增至0.109元及0.133元，而目标价则增加0.01元。维持表现优于市场。-瑞士信贷(7月14日)

康福德高企业(ComfortDelGro Corp)
股价-$1.47 目标-$1.44

公司持续取得15%股本回报率的能力受到威胁，由于柴油价格高企及来自英国的收入放缓。公司多年来以低于市价为其德士司机提供柴油，但全球油价猛涨导致公司分别在07财政年度第四季及08财政年度第一季蒙亏370万元及630万元。最近津贴缩减的幅度追不上全球油价的升幅，这意味着公司的亏损可能扩大。我们使用本益比来作为主要估值标准，以反映公司股价将受其近期盈利前景所推动。我们的目标价是基于以股息折扣模式得出的15.9倍08年度预估本益比，以及0.091元每股盈利、85%派息率、9.9%股益成本和4.5%增长率。目标价相等于2倍股价与账面值比，而核心平均股本回报率(ROAE)预测则为12.5%。后者比公司的历史ROAE低，并料将持续处于低位直至09年度。公司的高派息率和约为5%的回报率将给予其股价一些支持。卖出。-花旗集团(7月14日)

丰隆亚洲(Hong Leong Asia)
股价-$1.72 目标-$2.33

最近公司的评级被下调，由于其建材部门被纳入大石洋灰(Tasek Corp)旗下；后者是一家缺乏流动资金的马来西亚上市公司。新加坡建材部门现以大石洋灰的市价被估值，而公司股东把新加坡基建领域一主要增长推动力的30%拱手让给大石洋灰的小股东。我们使用分类加总估值法得出的估值由每股5.50元降至2.92元；而08及09财政年度每股盈利预估分别下调11%及18%。此外，作为控股公司，其估值也需打20%折扣，由于其两家上市子公司(大石洋灰及玉柴)构成其工业业务的主要部份。公司的远期本益比倍数下滑至介于4倍至7倍，而基于新的目标价，公司是以最高的7倍09财政年度预估本益比交易。尽管我们相信公司的股价反映了新的公司结构，但是关键问题在于这是否一个价值陷阱。公司主要分别定位于新加坡及中国的工业和消费领域，这应会令盈利风险提高。增持。-JP摩根(7月14日)

洪新刘海运控股(ASL Marine)
股价-$1.16 目标-$2.01

公司成功地往价值链攀升，建造其他高值船只，令公司有别于区域内专注于建造锚作拖引供应船(AHTS)的较小船厂。公司自08年4月起最新的15张造船订单的确均属非锚作拖船/锚作拖引供应船订单。盈利受截至08年3月的7亿5,000万元订单支持，而且区域内目前的基建工程量也制造了不少需求。价值3亿元的举债融通及稳健的资产负债表让公司有能力探求新商机。我们的净利预估也考虑到脱售洪新刘能源及船只销售带来的预估收益。我们的估值提供了73%上涨空间，是基于造船和租船营运的10倍经常性09财政年度稀释本益比，以及修船业务的12倍经常性09财政年度稀释本益比。这只股以分别为7.4倍及6.3倍08及09财政年度经常性本益比(不苛刻的估值)交易。维持买入。-星展唯高达(7月15日)

大道工业(Broadway Industrial Group)
股价-$0.84 目标-$1.60

在08财政年度第二季，公司的硬盘驱动器(HDD)原件销售(致动器力臂)因来自其两家主要HDD原件代工客户(希捷及日立)的销售提高而略增；而基于客户对产品需求的预测，公司能在第三季度重获双位数增长。公司持续从日立取得更多订单，我们估计公司现在是日立的两大致动器力臂供应商之一。非HDD原件业务的年比增长依旧超过20%，尽管后者比公司早前的预测来得低，由于全球半导体设备业放缓，据市场研究公司Dataquest所提供的数据显示，估计这行业的表现年比下滑22%。公司的HDD后端装配业务大部份位于华南，而由于成本提高及人民币升值，毛利可能在下半年受压。为反映毛利率预期下滑，我们把08至10财政年度每股盈利预估下调10%至14%。与对MMI及联钢科技(Unisteel)提出的收购价格(基于10至15倍远期盈利)相比，我们基于8倍09年盈利的估值一点也不苛刻。维持表现优于市场。-联昌国际(7月15日)

速美集团(Soilbuild Group Hldgs)
股价-$0.965 目标-$1.20

公司以5亿6,900万元售出其五个项目的96%，我们预期4亿5,900万元的收入将按进度确认直至2010年。公司另有三个中档至大众化的项目陆续推出，这些项目可能面对较低的价格压力，并将为公司带来盈利直至2011年末。租金收入将由07财政年度的380万元增至08财政年度的960万元，后者来自Eightrium及富合

食品中心(Senoko Food)的全年租金。随着启汇资讯传媒园(Fusionopolis)第2B期及丹戎吉宁(Tanjong Kling)接近完工，公司截至2010年应会拥有330万平方英尺的商用空间。基于重估净资产值折扣30%，我们从即将推出的投资产业之预估盈余得出估值。相信这些项目的执行风险并不高，而且我们也考虑到建筑成本提高及使用了保守的租金和租用率。随着业务的增长，公司股票的流通性将提高。初步评级为买入。-华侨银行投资(7月15日)