喜剧大师比利·康诺利(Billy Connolly)开玩笑的说苏格兰只有两个季节：“六月和冬季”。

对交易员来说，或许不一样。六月份的阳光可能不会太灿烂，尽管美国-以至全球-的经济更为乐观。

以下让我们来探讨六月份外汇市场的8个重要议题：

交易员将会密切留意会令美国经济恢复生机的迹象。在考虑整体情况下，部分交易员预期经济在不久后将会露出生机。

但这些希望可能还是言之过早。

零售和房屋数据仍旧疲弱，而消费情绪依然是一个重要的变数。道琼斯新闻专线对将在6月6日(星期五)公布的五月份非农业就业人口数字作了一个调查，预计这个数字将会进一步下跌7万，而四月份的数据也可能向下调整。似乎经济一点复苏的迹象也没有，尽管它没有部分人预期中那样差劲。

此外，供应链管理学院的五月份制造指数预期停留在50点之下-减缩地带-由于通胀压力限制了制造增长。经济师预期制造指数为48.5点，从4月份的48.6点稍微回落；而主要的服务指数很可能为51.1点，与四月份的52点相若。

市场在五月份预测美国经济在几个月内将会复苏-并足可支撑美元回升，可能是过于急进。相信复苏还是要等至今年后期吧。

第二个要谈的主题是油价，预期后者在六月份仍停留在高位，约115美元至130美元，因此也会为美元带来压力。

但油价不只对美元不利(或只对欧元有利)。亚洲货币也有赢家及输家，视乎该国对石油的依赖、其经常帐(current-account)状况及其财政状况等。

高盛(Goldman Sachs)最近的报告指出油价高企令加拿大元、挪威克朗、大马令吉、澳元和欧元成为最大的赢家。该银行指出最大的输家为韩圆、新台币、菲律宾比索及泰铢、以至印度卢比和人民币(整体而言，韩圆、卢比和比索在经常帐方面的损失似乎最为惨重)。

上述的评估是基于货币对石油在以下4方面的敏感程度：能源贸易余额、能源库存、贸易条件对石油的敏感度及外汇贸易加权指数对石油的相互关系。

印尼的石油进口商需要购买大量美元，而印尼卢比也开始受影响。

油价高企自然地对通胀造成影响，而像印尼和台湾等国家正考虑减低对燃油价格的补贴。整个亚洲正努力解决价格高涨问题，不单只是能源，还有食品和其他商品。

摩根士丹利的Stephen Jen认为停滞性通膨的风险在新兴市场最为显著(在这些经济体中，食品价格占去一篮子消费物价指数的30-50%)。

高通胀对亚洲货币所造成的经济损失远超过一些央行可能通过高利率而提供(尽管缓慢地)的缓冲。

亚洲的官员们可能容许货币有较大幅的升值(第四个议题)，但再须强调的是，价格高企对经济疲弱所造成的伤害可能盖过前者所带来的好处。

迄今，我们看到很少国家利用货币作为利率工具(除了新加坡外)，而很多亚洲货币今年到目前为止仍然比之前弱，尤其是韩国和印度，这两个国家可能需要更多积极的政策来维护它们的货币。

第五个议题是关于联邦储备局，后者将于今个月较后时间进行议息。

六月份的会议应该不会带来很大的惊喜，伯南克和他的官员们很可能维持利率不变。值得注意的是，他们会否暗示美国经济走向康庄大道，而价格会持续攀高。

美国的利率期货市场仍然期待十月份后期将有56%机会提高利率，后者将为美元带来一些支持，但有关的支持将十分脆弱-提高利率的期待可能在未来数周内幻灭。

第六个议题是一般的收益。多家大央行将在6月初举行会议，包括澳洲、新西兰、英国银行和欧洲央行。

虽然预期这些央行大多数会维持今个月的利率不变，但预期澳洲和欧洲央行不会倾向于减息-澳洲央行(RBA)甚至可能会加息。

新西兰最近的表现十分稳健，但在政府推出具刺激性的预算案后，相信在年底前也难以实行减息。收益应可继续支持澳洲(及新西兰)及其他货币，特别是如果股市进一步沉静和日本继续对利差交易(carry trade)产生兴趣。

第七个议题是美国和欧元地区对美元和欧元的实力过分夸大。

美国和欧洲在幕后同意欢迎美元升值令人怀疑，尤其是美国经济还站不稳，而第一季度的业绩显示很多美国大型企业是倚靠岸外需求来刺激它们的盈利。

我们预期会有更多关于美国同意美元升值的谣言在市场上出现。

人民币是值得关注的八大议题之一。在经过四月和五月前期的沉静后，北京对人民币稍微放松，容许它再度升值。

中国会改变它的货币政策实在令人怀疑(即不让人民币升值)，而官员们最近的评论应可带来一点安慰，因为他们认为强劲的货币是对抗通胀的策略之一。