主权财富基金(Sovereign wealth funds)是一项由国家所操控的投资项目，其资本来自政府盈余。它施加于环球市场的影响力愈来愈大，对那些与外汇交易息息相关的生计或收入带来了不少忧虑。

这些基金部分已存在多年，但部分却成立不久。有些基金的目标和运作是透明的，但有些却不大明朗。一般上，大部分观察家认为，主权财富基金不大可能对市场带来不稳定，因为预期它们的运作不会像投机者。可是，货币投资者对那些不大透明的基金不得不加以提防。

位于加州Roseville的一家主权财富基金研究机构的主席Michael Maduell说：“货币投资者对主权财富基金应该加以注意，但不用害怕。”

无可否认，主权财富基金在市场上形成了一股很大的势力，而它们的财力预期会进一步增加，这是拜市场上出现的主权财富基金数目及其所控制的资产稳定地增多所赐。

不同的机构所作的评估可能不同，但根据主权财富基金机构的网站(http://www.swfinstitute.org/funds.php)估计，目前大约有40个国家拥有主权财富基金，它们合共管理约3万7,000亿美元的资产。鉴于有更多的国家成立这些基金，部分预测显示至2015年，主权财富基金所管理的资产可能增加至12万亿美元。

主权财富基金的影响力和规模扩大是让国际货币基金(IMF)需要为其设立有效规范的原因之一。美国已与来自阿布扎比及新加坡的官员就基金及其持有者所设立的守则达成共识。

虽然3万7,000亿美元是一个庞大的数目，而且远远超过对冲基金及其他短期投机工具的总数，但对于目前估计约有53万亿美元的资产是由“成熟市场机构投资者所管理”(根据挪威财政部透露)相比，主权财富基金似乎显得渺小。

因此，如果货币市场不受大型机构投资者所惊吓，那为什么主权财富基金会有一种不吉利的兆头呢？部分原因是由于它们被视为喜欢把资金放在非美元资产上，后者的定义是伤及美元。货币像其他商品一样-当需求下跌时，价格也会随之下滑。

另类投资主题

这项让储备可作多样化投资的基金已有一段时间令美元感到不安。有些投资者担心央行抛售美元将会触发美国货币彻底慌乱。迄今，手头上的证据显示这些恐慌有点被夸张，而且在未来也不大可能发生。

就以两个拥有全世界最大储备的国家为例，它们分别持有超过1万亿美元储备。中国拥有主权财富基金。日本没有类似的基金，但它正准备把所持有的外汇储备水平减低。

纽约Brown Brothers Harriman(BBH)的高级货币分析师Win Thin在一份会议记录中写道：“近月来，抛售以美元为主的资产并不显著，而事实上，以美元为主的总资产有上升的趋势。”

他的评论是随着美国财政部国际资本流动数据(TIC)在3月15日发布三月份的美国资本流动数据后作出的。

他说明：“明显地，中国或日本都没有减持美元的迹象，而从数据中，我们可以看见这两个国家所持有的美国证券更为多样化。”

根据TIC的数据，BBH的分析师发现，日本自2007年6月以来所持有的美元总数增多了435亿，达1万2,340亿。在同一份报告中显示，中国自2007年6月以来所拥有的美元增加了775亿，达至3月尾的9,880亿。

或许，无事实根据的担心是因为对主权财富基金的运作不大了解。部分主权财富基金的其中一个目标是利用过多的盈余来取得较佳的回报，而不是被动地投资于美国债券上，但这不一定意味着所有美国资产都不受欢迎，或者是代表了管理国家整体盈余的机构不再投资于美元。

央行的目标不是对冲基金

央行不喜欢投资于对冲基金。它们的宗旨是保存其国家的外汇储备，而不是为这些储备取得最大的回报。虽然主权财富基金在风险上拥有较大的余裕，但它们不是无惧的投资基金。它们只希望取得比最保守投资可能取得的回报多一点点，但它们绝对不是为了取得极大的回报而孤注一掷。

值得注意的是，主权财富基金不是突然在金融市场冒出来吓唬外汇投资者的幽灵。由科威特拥有的主权财富基金可追溯至1953年，而由阿布扎比及新加坡拥有的两个最大的主权财富基金已有超过30年的历史。根据大部分来自公营和私营机构的分析师称，主权财富基金至今证实是一个稳定的长期投资基金，而绝对不是短线的投资基金。

这些基金的结构、性质及甚至来源国是让人感到生畏的原因。主权财富基金的资金来自两个源头：1）商品相关收入，如石油；或 2）非商品相关收入，通常来自流动盈余及外汇兑换。中国、新加坡和南韩的基金属于第二类。

多个属于阿布扎比、挪威、新加坡、中国、沙地阿拉伯及科威特的大型基金占了全部主权财富基金约五分之四。虽然中国和中东的主权财富基金使人不安，但挪威或新加坡的基金却不令人担心-尽管挪威政府的退休基金-环球，是全球第二大的主权财富基金，所管理的资产达3,800亿美元。

挪威及新加坡基金获得好评是因为它们具透明度及目标明确，而事实上它们终究是由一个民主政府承担。其他许多基金的目标和运作则比较神秘。

当你看不清楚门后发生什么事情，你会对其潜伏的危机抱着怀疑的态度，这说明了为什么投资者应注意透明的主权财富基金，但对看不清的基金则要当心。